代币化术语速查
读产品文档最容易卡住的地方不是概念难，是词不熟。 这里把会撞上的词一个个用人话说一遍，中英文都标上， 方便你在英文页面上对着找。输入关键词可以筛选下面的条目。
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- 发行方（issuer）
- 开出这张凭证的机构，也是你真正的交易对手。它负责在传统市场买入并持有股票、发行和销毁代币、处理公司行动。买之前一定要知道它叫什么、注册在哪、受谁监管。
- 托管方（custodian）
- 替发行方保管那批股票的机构。价值在于隔离——股票不放在发行方的日常经营账户里。要看它是否受监管、是否独立于发行方。
- 特殊目的实体（SPV）
- 为某项特定业务专门设立的公司。目的是把这项业务的资产负债和集团其它部分分开。看到这个词不用紧张，它是成熟金融结构里的常规做法；该问的是这个圈画得牢不牢。
- 1:1 背书（1:1 backed）
- 流通在外的代币数量，对应托管账户里同等数量的真实股份。它保证的是数量对应，不保证成交价格相等，也不等于你能随时换成股票。
- 抵押品证明（proof of collateral）
- 发行方公布的、可以让你核对数量对不对得上的页面。要看三样：数量是否对得上、多久更新一次、有没有独立第三方。记住它是快照，不是实时账本。
- 锚定（peg）
- 代币价格跟随标的价格的这种设计关系。它不是靠承诺维持的，是靠套利通道维持的。
- 脱锚（depeg）
- 代币价格明显偏离标的价格。分两类：技术性的（休市、申赎暂停造成，幅度有限、恢复较快）和信用性的（市场怀疑发行方，折价单向且持续）。展开在这一篇。
- 申购与赎回（creation / redemption）
- 一级市场的动作：把真股票交给发行方换出新代币叫申购，反过来叫赎回。通常只对做市商和机构开放。它是把两边价格拉在一起的关键通道。
- 套利（arbitrage）
- 在差价出现时一边买一边卖，赚走差价的同时把价格推回去。锚定能不能维持，靠的就是这件事有没有人做、做不做得动。
- 乘数（multiplier）
- 附在你持仓上的一个系数。发行方不改变你的代币数量，而是改变每一枚代表多少底层份额，用它来反映分红再投和拆股。你的余额会因此变动，这不是系统出错。
- 公司行动（corporate action）
- 公司做出的、会改变股份状态或给股东带来分配的决定：派息、拆股、并股、配股、分拆、并购、退市。在凭证这一层，全部要经发行方转一手。
- 除息日与登记日
- 决定谁有资格拿到这次分红的时间点。在凭证这一层，发行方会按自己的规则确定对应时刻，不一定和你熟悉的日期完全一致。
- 预扣税（withholding tax）
- 分红在派发环节被先扣掉的税。它发生在钱到达发行方之前，所以传到你这里的是税后净额，终端持有人一般无法调整比例。本站不提供税务建议。
- 碎股（fractional shares）
- 买不到一整股时买一个小数份额。这类产品普遍支持，但仍受交易对的数量精度和最小下单金额约束。
- 最小下单量与精度
- 两个独立的限制：数量能带几位小数（精度），以及一单至少要值多少钱（最小金额）。两个都满足才能下单，在平台的交易参数页面查。
- 点差（spread）
- 买一价和卖一价之间的差距。你按卖一买、按买一卖，这个差距就留在市场上了。它不出现在费率表里，但常常比手续费大，尤其在休市时段。
- 滑点（slippage）
- 你的单子太大，第一档吃不下，要往盘口深处成交，导致平均成交价比你看到的价格差。盘口越薄，滑点越明显。
- 盘口（order book）
- 当前所有买卖挂单的排布。看盘口比看最新成交价更能判断真实成本——薄盘口上的一个漂亮价格，你未必吃得到。
- 做市商（market maker）
- 同时挂出买价和卖价、维持流动性的参与者。它在无法对冲风险的时段（比如标的市场休市）会拉宽报价保护自己，这就是点差变宽的直接原因。
- 跳空（gap）
- 标的市场重新开门时，一次性反映休市期间累积的信息，形成的价格落差。真股东也会遇到；凭证持有人多出来的是——你在休市期间可能已经交易过了。
- 计价资产 / 稳定币
- 这类产品通常用稳定币计价。这意味着你的持仓同时暴露在标的股价、发行方信用和稳定币本身三样上，比在券商用法币买股票多一层。
- 二级市场（secondary market）
- 你和别人交易已经发行出来的代币的地方。文档里写「仅在二级市场基础上提供」，意思是你不能直接向发行方申购，只能在市场上买。这不是地区限制，别混淆。
- 合资格用户（eligible user）
- 除了所在法域要在许可范围内，产品还可能对用户本身设条件。看到 eligible users 这个词，要确认自己是否满足。
- 发行法域与核准发行文件
- 产品依据哪个监管机构核准的文件、在哪个法域发行。常见句式是「仅通过某地核准文件发行，不在其它法域发行」。这是判断你能不能用的第一道条件，自查指引在这里。
- 存托凭证（ADR / DR）
- 传统金融里的同构产品：存托银行持有原股票，发行凭证给投资者。理解代币化结构的最好类比。但它是在成熟监管框架下发行的，别用它推断代币化产品的保护程度。
- 衍生品（永续合约、期权）
- 只跟踪价格、背后没有归属于你的资产的产品，可能带杠杆、有资金费率或到期结算。和有实物或股份背书的凭证是两类东西，风险画像完全不同，看到「黄金」「股票」字样先分清是哪一类。
- 转换（conversion）
- 部分产品允许把凭证换成底层的真实股票。要确认的是：谁能申请、有没有最低数量、要多久、收多少费用。在完成转换之前，你手上的仍然是凭证。
这一页的用法。建议在读官方文档时开着它。
大多数看不懂的段落，卡住的其实只是两三个词；
把词换成人话，句子的意思立刻就出来了。
整套读文档的方法在五段读法那一节；
如果连「代币化股票」这个词本身都还没吃透，
词条式的短解释在这里。