代币化 vs 真实持股 对照表
同一只股票，走两条路拿到手，差别在哪。这张表只列事实，不打分、不推荐。 表格内容是这类结构的一般性描述，具体产品以其官方文档为准。
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| 对比项 | 真实持股 | 代币化凭证 |
|---|---|---|
| 你持有的东西 | 公司股份，一小块所有权 | 发行方开出的凭证，一项对发行方的请求权 |
| 股东名册 | 你或你的券商代持在册 | 册上是发行方或其托管安排 |
| 投票权 | 有，按股计票 | 没有 |
| 知情与查阅 | 法定范围内有 | 没有对底层公司的查阅权 |
| 分红路径 | 经存管派到你的证券账户，通常是现金 | 发行方按规则转一手，可能折成余额增加而非现金 |
| 预扣税 | 可能可通过税务表格调整比例 | 在上游统一扣除，终端持有人无法调整 |
| 拆股与并股 | 持仓数量自动调整 | 通常通过调整乘数反映，时点由发行方决定 |
| 并购与退市 | 按方案换股或收现金，你可能有选择权 | 发行方按发行文件统一处理，你一般没有选择权 |
| 交易时间 | 跟着交易所开收市，另有盘前盘后 | 代币这一层通常不受时段限制 |
| 计价资产 | 法币 | 通常是稳定币 |
| 最小单位 | 看券商是否支持碎股，多数已支持 | 普遍支持很小的份额，受交易对精度与金额下限约束 |
| 能否转出 | 可以转券商 | 看产品是否支持提到链上钱包 |
| 额外的对手方 | 券商与存管，制度成熟 | 另加发行方与托管方两层 |
| 出问题时的处置 | 有专门针对券商失败设计的程序，部分法域另有赔偿安排 | 取决于隔离安排、发行文件约定与注册地法律 |
怎么用这张表。它不告诉你哪条路更好，只告诉你两条路在哪些地方不一样。
你自己的用法决定哪些行对你重要——
只想要价格暴露的人，可以忽略前四行；
打算长期持有的人，最后两行值得反复看。
几行值得展开的
- 分红路径：有的产品不派现金，而是把分红折成你的余额增加， 机制在这一篇。
- 并购与退市：真股东在要约收购里有选择权，凭证持有人一般没有， 公司事件传导讲了各种情形。
- 额外的对手方：多出来的这两层是这个结构的核心代价， 出问题时会发生什么在这一篇。
- 交易时间：24 小时能交易是便利，也带来休市时段的定价问题， 这一篇讲得很细。